大豆产量创新高或将打压豆粕下行嵊州

大豆产量创新高或将打压豆粕下行

美国农业部在9月份农作物产量报告中将美国大豆单产预测数据上调至46.6蒲式耳/英亩，导致大豆产量数据上调到39.13亿蒲式耳，比上月的预测高出9700万蒲式耳。2014/15年度美国大豆出口预测数据上调到17亿蒲式耳，比上月的预测高出2500万蒲式耳。豆粕需求提高将提振美国大豆压榨量增至17.7亿蒲式耳，比上月预测高出1500万蒲式耳。2014/15年度大豆期末库存预计增至4.75亿蒲式耳，创下8年新高。因此美国农业部将2014/15年度大豆农场均价下调35美分，为每蒲式耳9.00美元到11.00美元。

美国、巴西和阿根廷大豆产量预测数据上调，将导致2014/15年度全球大豆期末库存增至9020万吨。基于大豆播种面积增长4.7%，2014/15年度巴西大豆产量预测数据上调到9400万吨，比上月高出300万吨。阿根廷大豆播种面积也有望增长1%，因而2014/15年度大豆产量上调到5500万吨，比上月的预测高出100万吨。大豆价格下跌，将鼓励头号进口国中国在2014/15年度进口7400万吨大豆，比上月的预测高出100万吨。

夏季天气良好，提振美国大豆单产潜力

2014年8月份美国中西部大部分地区的降雨量比正常水平高出50到100%，加上温度正常，为进入关键生长期的大豆作物创造了几近理想的生长条件。美国农业部在9月份农作物产量报告中将美国大豆单产预测数据上调到46.6蒲式耳/英亩。伊利诺斯州、密苏里州、南达科他州和衣阿华州的单产上调，占到本月增幅的一半以上。堪萨斯州和南卡罗莱纳州的单产数据下调，这些地区旱情恶化。在10大产区中，7大产区的单产有望创下历史最高纪录。

大豆单产数据上调，导致2014/15年度美国大豆产量数据上调到39.13亿蒲式耳，比上月的预测高出9700万蒲式耳。今年的大豆产量将比2009/10年度创下的前期纪录增长16%。路易斯安纳州、密西西比州和阿肯色州的大豆收获工作进展良好，未来几周中西部地区的收割工作将全面展开。

美国大豆供应充足，意味着美国将占据全球大豆贸易增幅的大部分份额。2014/15年度美国大豆出口预测数据上调到17亿蒲式耳，比上月的预测高出2500万蒲式耳。豆粕需求数据上调，因而2014/15年度大豆压榨数据上调到17.7亿蒲式耳，比上月的预测高出1500万蒲式耳。

由于迄今为止的销售强劲，2014/15年度美国豆粕出口预测数据上调至创纪录的1200万短吨，比上月的预测高出25万短吨。尽管大豆用量将创下历史最高纪录，但是2014/15年度大豆期末库存将增至8年来的最高水平4.75亿蒲式耳。

大豆供应过剩的预期促使美国农业部将2014/15年度大豆农场平均价格预估区间下调35美分，为每蒲式耳9.00美元到11.00美元。8月和9月期间国内豆粕供应短缺，导致价格大幅上涨，近几天价格甚至涨至575美元到585美元/短吨。但是随着新豆即将收获上市，豆粕价格可能很快结束涨势。

2013/14年度豆粕平均价格预估上调到每吨490美元，不过供应充足意味着2014/15年度豆粕均价将跌至330美元到370美元，比早先预测低10美元。豆油供应充足也促使美国农业部将2014/15年度豆油价格预估下调1美分，为每磅34美分到38美分。

经济因素制约巴西和阿根廷大豆播种面积增幅

2014/15年度全球大豆产量预计达到3.111亿吨，比上月预测高出640万吨，除了美国大豆产量上调外，美国农业部还调高巴西和阿根廷大豆产量数据。这导致2014/15年度全球大豆期末库存增至9020万吨，比上月预测高出460万吨，比上年增长35%。

巴西大豆播种工作将从9月底开始。目前巴西大豆现货价格仅小幅低于去年同期水平，与近来美国大豆价格大幅下跌相比，巴西价格跌幅并不严重。在巴西中西部，目前大豆价格足以超过各类成本，农户已经按照当前价格预售相当一部分的新豆。但是巴西玉米价格快速下跌。在巴西南部地区，农户可能将部分夏季玉米耕地转播大豆，因为大豆种植收益更高。2014/15年度巴西大豆播种面积预计增长4.7%，达到3150万公顷。因而2014/15年度巴西大豆产量预计达到9400万吨，比上月的预测高出300万吨。供应改善将提振2014/15年度巴西大豆出口增至4670万吨，高于上月预测的4500万吨以及上年的4640万吨。国内大豆压榨量可能增至3760万吨，相比之下，上年为3600万吨。尽管大豆用量提高，2014/15年度巴西大豆期末库存可能增长，因为大豆增产以及来自美国大豆的出口竞争激烈。

在阿根廷，经济衰退只会促使农户种植大豆，因为农户几乎没有别的选择。阿根廷农户青睐大豆，因为其种植成本低，尤其在租种的土地上。这是一个重要的因素，因为农户依赖陈豆销售来获取新豆种植资金。由于今年美国玉米产量有望创下历史最高纪录，阿根廷玉米价格已经大幅下跌，制约农户的玉米种植兴趣。8月份布宜诺斯艾利斯州部分地区出现大雨，也可能制约玉米和葵花籽播种。玉米和葵花籽播种工作通常于9月份开始。美国农业部预计2014/15年度阿根廷大豆播种面积为2000万公顷，比上月的预测高出40万公顷，比上年增长1%。阿根廷大豆播种面积增长，将会提振2014/15年度大豆产量达到5500万吨，比上月的预测高出100万吨。本月，阿根廷大豆产量数据上调，可能导致大豆期末库存进一步提高。2014/15年度阿根廷大豆期末库存可能比巴西的库存规模高出三分之一，但是其产量可能比巴西低40%。

每年此时阿根廷豆粕出口本应主宰国际市场，但是其豆粕出口装运步伐一直缓慢，部分原因在于近来港口工人和卡车司机罢工。不过压榨商也难以买到充足的大豆，制约大豆压榨。阿根廷政府7月份违约，提高了比索汇率进一步贬值的可能性。目前阿根廷比索的官方汇率比市场价格高出70%。尽管大豆库存充足而价格前景暗淡，但是农户只有需要时才会出售大豆。美国农业部将2013/14年度阿根廷豆粕出口预测数据下调到2570万吨，比上月的预测低130万吨。阿根廷的豆粕销售步伐令人失望在一定程度上解释了近来美国豆粕价格飙升的原因。

随着大豆价格下跌，进口商可能很快做出响应。2014/15年度中国的大豆进口量有望达到7400万吨，比上月的预测高出100万吨。即使中国没有马上使用进口大豆，大豆价格趋于下跌使得压榨商更加稳妥地补充库存。中国的饲料需求最终将会提高，因为养殖利润趋于改善。中国的豆粕消费也可能受到玉米酒糟粕进口限制的刺激。对于欧盟来说，大豆进口增幅可能偏低，因为国内油籽产量有望创下历史最高纪录。

(文章来源：USDA)

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